每经评论员 王砚丹

4月12日，紧箍新“国九条”（《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的每经若干意见》）发布。稍晚，热评证监会发布重磅新规，券商就修订《关于加强上市证券公司监管的戴上规定》公开征求意见。晚间，投资中信证券、望迎海通证券发布公告，布局因中核钛白事项被立案调查。良机华西证券亦公告，紧箍因投行违规而被江苏证监局暂停保荐业务6个月。每经

短短数小时，热评所有信息环环相扣。券商对百余家证券公司而言，戴上虽然近年来监管不断强调“零容忍”，投资行业监管风暴一直持续；但以白纸黑字对政策进行全面修订，并雷厉风行地树立了三个典型案例，且涉及到绝对龙头中信证券，依然引发行业大震动。

不过，笔者以为，现阶段升级监管、为券商戴上“紧箍”，对同质化竞争严重的证券行业而言并非坏事。严监管将带来短期阵痛，但长期而言，将是行业脱胎换骨的最佳机会；甚至对投资者而言，也可能出现长期布局券商板块的良机。

历史上，证券行业曾经历过数次发展-规范-发展的循环。在此过程中，一些券商品牌永远消失在了历史长河中，但另一些经营相对稳健的公司趁机并购重组，新的格局得以在危机中重塑。最典型的就是中信证券，通过多次并购奠定了今天的行业龙头地位，并为行业树立了“逆周期并购”典范。

2004年至2007年的全面综合治理看似对证券行业是利空，实际上出清了风险，并带来了券商板块超级行情。在后复权情况下，中信证券从2005年最低价不足5元，上涨至2007年最高近120元，区间涨幅超过20倍，远超沪指从998点到6124点的5倍涨幅。

二十年后，证券行业资本实力、风控水平早已不可同日而语。但正如证监会证券基金机构监管司司长申兵所说，目前上市证券公司仍面临“大而不强”的问题，在发展理念、投资者保护、内控治理、信息披露等方面距离一流投资银行和投资机构的标准和要求仍有较大差距。本次对证券行业加强监管，看似严厉，实质是对行业整体发展的呵护。可以预见，短期内不可避免仍会有一些券商暴露出此前因粗放式发展、过度内卷造成的合规问题；但经此一役，整个行业形象将得以重塑，抗周期波动能力将大幅提高。

更值得注意的是，从2019年开始，证监会就表示要推动打造航母级头部券商。2023年11月3日，证监会又表示，支持头部证券公司通过并购重组等方式做优做强，打造一流的投资银行。历史不会简单重复，但历史往往有相似性。同样是风险释放加上并购重组预期，券商板块或将再次迎来长期价值投资的良机。